关键是如何去库存化

    二季度钢铁价格上涨伴随着成本和库存的同步回升，当成本支撑因素弱化后，除了宏观政策的导向之外，库存高企成为焦点。2009年下半年，随着4万亿经济刺激计划的出台，钢铁的社会库存开始出现上升趋势，至2010年二季度，库存尚未出现明显下降，即便在春天传统的消费旺季，库存下降仍不能令人满意，甚至不如历史同期的库存降幅。

    从供应方面看，2010年5月，我国粗钢产量达到5614万吨，继续创历史新高，徘徊在历史高位区附近，同比增长20%。今年1-5月累计粗钢产量达2.694亿吨，较去年同期增长24.3%。2009年我国粗钢产量5.6亿吨，假设2010年产量增幅按照前五月的比率来算，则预估2010年产量将达到6.9亿吨的高水平，在我国今年GDP放缓的大背景下，接近7亿吨的产量必将积累更多的社会库存。

    从需求方面看，但值得关注的是，上半年在这三个指标保持稳定的前提下，螺纹期货和现货价格出现接近20%的大幅波动，这与国家调控房地产的宏观政策密不可分。第三季度一般是政策延续期，也是传统的钢铁消耗淡季，预计整个基建和房地产不会有新的利空政策出现，实际消费将出现一定回落。2010年前两个季度，我国GDP同比增幅为8.7%和11.9%，随着宏观调控一系列政策的实施，下半年市场对于GDP普遍存在高位回落的预期。我国6月PMI指数为52.1%，已连续两个月环比下滑。同时，原材料库存下滑，生产下滑，但产成品库存上升，显示前期一部分的产量并没有被消耗，而是以库存形式积累下来，值得关注。基建和房地产方面，从指标看，开发完成额，竣工面积和新开工面积同比增速都保持在高位运行，螺纹和线材实际需求并没有出现太大波动。

    把握国内供求这一主线

    汇改和钢铁退税取消在短期内并没有引导钢铁期货和现货价格出现暴跌，我国是钢铁生产和消费大国，分析走势仍需立足国内，把握供求关系这一主线。

    目前欧美即将进入夏休时段，采购放缓，而上半年中国钢铁出口激增也不排除欧美补充库存的需求引导，目前补库作业已完成，欧债危机又降低了欧美投资者对经济复苏的预期，三个因素叠加在一起，国内钢铁业界对于6-8月钢铁出口量下降已早有预期。以目前的国际报价水平，外方接受的可能性更小。既然原本就有出口减少的预期，出口量也不占绝对重要的地位，出口退税取消虽然是雪上加霜，但仅是一次利空消息冲击而已，在市场提前消化传闻的前提下，从退税品种来看，热轧薄板和中板是大家比较关注的品种，今年1-5月我国热轧薄板出口量占产量小于5%，中板比例高些，为12%左右，从比例上看，两者出口量并不占产量的大头。目前国内热卷出口价格在600-620美元/吨(FOB)的水平(与国内4100-4200元/吨的市场价格相差不大)，欧美外商已抱怨报价较高，成交意愿较小。两大品种9%的退税幅度此次全部取消，如果国内钢厂完全将出口退税取消的成本转嫁给进口方，则出口报价预计不低于650美元/吨(FOB)，平静接受也就是水到渠成的事情。当然，钢厂目前仍在密集磋商相应的对策，尚未提出新的报价。